Sam Rosenblum从未想过自己会进入一家专注于加密货币的投资公司工作。作为土生土长的南加州人，他坦言："我生命中的大部分时间都是在户外晒太阳、打球以及和朋友们一起玩耍。"直到在加州大学洛杉矶分校就读期间，加密货币才真正进入他的视野。在先后经历美国司法部工作、商业咨询公司分析师职位后，2014年Visa的工作经历让他亲眼见证了数字资产的蓬勃发展——当Coinbase抛出橄榄枝时，他毫不犹豫地抓住了这个机会。
这次职业转变被证明极具价值。当时仅有30人规模的Coinbase在Rosenblum加入后的五年间实现了迅猛发展。此后，他选择加入由Coinbase前同事创立的加密货币基金Polychain Capital。有趣的是，当a16z前合伙人Katie Haun去年邀请他加入新创立的公司时，Rosenblum正在筹划利用在Coinbase和Polychain积累的人脉资源募集自己的基金。
如今，Rosenblum与曾在Index Ventures工作四年的Chris Ahn共同协助Haun管理其公司Haun Ventures在今年初获得的15亿美元资本承诺。为深入了解这家新兴公司的运作模式及其在市场低迷时期的投资策略，我们采访了现居爱达荷州太阳谷的Rosenblum。以下是经过编辑整理的访谈内容。
Q：从司法部到Coinbase再到Haun Ventures，您与Katie Haun的职业轨迹存在多个交汇点。请结合这段发展历程，阐述你们首次合作的具体契机及决策考量
Sam Rosenblum：我和Katie初次相识是在2017年她刚加入Coinbase董事会时。之后我离开Coinbase，我们联系并不频繁。直到去年11月，当时我正在筹备自己的风险基金，与一些共同朋友进行融资前的头脑风暴。这些朋友恰好也是Katie的社交圈，她得知我的计划后主动联系了我。我们很快在门洛帕克会面，在斯坦福校园里进行了几次深入交流。那些谈话让我们意识到彼此理念的高度契合，最终促使我决定加入她的团队。
Q：作为Haun Ventures首位交易负责人，请披露团队规模及未来扩张计划，并说明贵司在组织架构设计上的核心理念
Sam Rosenblum：团队共有12人，其中交易团队3人。我们始终坚持精简灵活的组织架构理念，今年交易团队计划小幅扩充1-2人，但整体规模会控制在15-20人范围内。虽然我们在投资策略上采取激进的加密领域布局，但基金结构本身非常传统——所有资本承诺都以美元形式接收和部署。我们最终设立了双基金架构：5亿美元的早期基金和10亿美元的加速器基金，这种典型风投结构能更好地支持不同发展阶段的项目需求。
Q：贵司LP阵容涵盖主权基金到医疗系统等多元机构，请分析这些有限合伙人的构成特点及其对投资策略的潜在影响
Sam Rosenblum：我们的有限合伙人以机构投资者为主，包括主权财富基金、大学捐赠基金、养老金计划和医疗系统等长期资本来源。这类LP通常具有较长的投资周期和稳健的风险偏好，这使我们在制定投资策略时能够更注重长期价值而非短期波动。此外，还有少数个人投资者，他们大多是Katie和我的长期合作伙伴，或是与公司有深厚友谊的行业伙伴。这种多元化的LP结构既为我们提供了稳定的资金基础，也带来了不同视角的战略建议。
Q：针对Web3领域非标准化的融资阶段命名体系，请阐述贵司对后期阶段项目的定义标准及评估框架
Sam Rosenblum：我们评估项目的核心标准在于其开发进度和实际应用场景，这与传统科技风投的阶段性定义有所不同。传统模式下，投资目标往往是培育出估值十亿至数十亿美元的独角兽企业，而Crypto领域的技术栈底层项目——比如Layer 1协议网络——一旦成功，其潜在规模可能达到数万亿美元量级。因此，我们定义阶段的逻辑是：假设这个项目最终成为行业赢家，它可能创造的价值边界在哪里？这才是我们衡量后期阶段的真正标尺。
Q：基于已披露的Zora和Highlight投资项目，请解析贵司在NFT赛道的布局逻辑及对Web2人才迁移趋势的观察
Sam Rosenblum：Zora团队的发展历程充满转折点，很难用传统的A轮、B轮来定义他们的融资阶段。他们即将以独特的方式宣布重要进展，虽然具体细节不便透露，但他们的发展方向确实令人期待。
Highlight团队则汇聚了来自Square（现Block）、DoorDash等知名Web2公司的成员，他们致力于打造一个无代码平台，让非Crypto专业人士也能轻松构建Web3社区。
在投资逻辑上，我们既关注深耕Crypto领域十年的资深创始人，也看好刚进入这个领域一年的新锐。关键在于创始人对自己所构建事物的坚定信念，以及他们独特的洞察力和直觉。这种对人才价值的判断标准，而非简单的背景标签，才是我们投资决策的核心。
Q：面对Web3领域特有的利益冲突问题，请阐述贵司在处理潜在投资标的重叠时的决策原则及风险管理机制
Sam Rosenblum：这个问题对加密风投尤为关键。与传统Web2环境不同——后者建立在TCP/IP、HTTP等成熟协议之上——Web3领域的技术栈各层级都在同步演进。即便是最基础的共识机制层，也在持续革新。这种动态性意味着创业者需要不断调整方向，甚至可能同时创立理念相似但技术栈定位不同的项目。
我们始终将投资组合创始人的利益放在首位。具体操作上，我们会评估两个维度：一是项目所处技术栈层级是否构成直接竞争；二是创始团队的执行路径是否存在本质差异。实践中经常出现这种情况：两家初创公司最初理念相近，但随着技术发展，最终分别专注于协议层和应用层。这种差异化发展正是加密生态蓬勃的体现。
我们的风控机制强调透明沟通。在出现潜在冲突时，会与相关创始人进行充分讨论，确保各方理解彼此的技术路线和商业边界。这种灵活性正是加密投资与传统风投的本质区别——我们不是在投资静态商业模式，而是在支持持续演进的协议生态。
Q：如何评估加密市场崩盘的投资机遇？请结合历史周期规律说明贵司在熊市期间的投资策略与布局节奏
Sam Rosenblum：我从2014年就进入这个行业，加入Coinbase时的市场环境与现在颇为相似。在熊市里，往往需要埋头苦干两三年，期间完全感受不到牛市时的兴奋氛围。加密市场的寒冬确实难熬——无论是财务、心理还是情感层面都是如此。但历史反复证明，最优秀的加密项目往往诞生于这种艰难时期。
回顾过往周期：比特币在2013年末达到高峰后，2014年初开始崩盘；以太坊在2014年6月进行预售，随后在2017-2018年周期中再次经历暴涨暴跌。正是在2018年那个最黑暗的时刻，Uniswap和dYdX等改变行业格局的项目相继成立。
基于这些历史经验，我认为未来几周至几个月内，我们将看到一批新的加密初创公司涌现。当三四年后我们回望时，很可能会惊叹："看啊，这些都是在上一轮加密寒冬中孕育出的伟大项目。"这种周期性规律正是我们在熊市保持投资节奏的重要依据。
Q：针对Coinbase等公开市场的投资机会，请说明贵司在二级市场配置策略及其与一级市场业务的协同关系
Sam Rosenblum：我个人持有Coinbase股票，并认同一个观点：对于无法参与顶级早期交易的普通投资者而言，2018年能以低于C轮估值2倍的价格买入Coinbase股票，堪称世纪级的投资机会。本周的市场环境确实提供了特殊机遇，但每位投资者仍需独立研究后决策。不过需要明确的是，作为基金，我们并不涉足公开股票市场——Haun Ventures的专注领域始终是一级市场的加密项目投资。
Q：更正声明中提到贵司注册状态调整，请总结组织架构的合规性安排及其对投资业务的影响
Sam Rosenblum：需要澄清的是，Haun Ventures作为免税的注册投资顾问运营，并计划在今年内完成正式注册程序。这一调整不会影响我们现有的投资业务运作，所有基金部署和投资决策都将在完全合规的框架下持续推进。
