Bullish作为Block.one孵化的加密交易平台，以合规为核心战略，试图搭建机构与加密市场的桥梁。本文梳理其从EOS背景到全球牌照布局的进化路径，剖析与EOS社区的决裂、比特币储备财库的运作逻辑，以及冲刺纽交所背后的行业启示，展现加密平台在监管时代的生存范式。

一、起源与定位：从EOS母公司到合规先锋

Bullish的诞生，源于Block.one的战略转向。作为EOS公链的发起方，Block.one曾因42亿美元ICO募资备受瞩目，但EOS主网落地后的技术瓶颈与治理矛盾，促使其寻求新赛道。Bullish从创建之初便避开流量竞争，以合规为最高优先级，瞄准机构投资者与传统金融市场，这与Block.one摆脱“野蛮生长”标签、跻身主流资本市场的目标高度契合。  

平台初期获得Block.one注入的雄厚资源：1亿美元现金、16.4万枚比特币（当时价值约97亿美元）及2000万枚EOS，外部资本如PayPal联合创始人Peter Thiel等加持，进一步夯实了资金与资源基础。

二、合规路径：全球牌照与稳定币策略

合规化是Bullish发展的主线。成立初期，平台计划通过与上市公司Far Peak合并降低IPO门槛，估值一度达90亿美元，时任Far Peak CEO Thomas凭借纽交所背景搭建了传统金融沟通桥梁。但2022年美国监管环境变化导致合并终止，迫使Bullish转向亚洲与欧洲市场。  

在亚洲，平台于今年初获得香港证监会1类（证券交易）、7类（自动化交易服务）牌照及虚拟资产交易平台牌照；在欧洲，德国联邦金融监管局（BaFin）批准其加密资产交易与托管资质。这种多地域布局，既规避单一市场风险，也彰显“全球合规加密金融枢纽”的野心。

稳定币策略上，Bullish选择“亲Circle远Tether”，交易量前列的稳定币交易对均以USDC为主，与USDC发行方Circle的合规背景及上市地位契合。随着USDT面临美国SEC监管压力，USDC凭借透明度优势交易量增长，2024年3月在中心化交易所达380亿美元，Bullish与Bybit合计占据约60%份额，凸显其在稳定币交易领域的影响力。
 

三、发展节点与挑战：全球化布局与技术选择

Bullish的发展并非坦途。合并上市受阻后，平台曾考虑收购FTX扩张，但未能成行。挫折反而加速全球化布局：全球员工约260人，超半数驻扎香港，其余分布于新加坡、美国与直布罗陀，形成以亚太为核心、辐射全球的运营网络。  

技术层面，Bullish未依托EOS区块链，而是独立构建交易系统，专注满足机构用户对安全性、稳定性与效率的需求。尽管未大肆宣传技术创新，但其市场表现已获认可：截至2025年第一季度，累计交易额达1.25万亿美元，单季日均超25亿美元，其中比特币交易量1086亿美元，同比增长36%，显示在主流加密资产交易中的竞争力。

四、与EOS社区的纠葛：从共生到决裂

Bullish的诞生与EOS社区裂痕密不可分。Block.one在EOS后期的资源分配争议埋下隐患：承诺的10亿美元生态扶持资金未落实，反而将大量资金用于购买美债、囤积比特币及投资非核心业务（如社交产品Voice），引发社区不满。当Block.one宣布全力投入Bullish且与EOS技术、品牌彻底切割时，矛盾激化。  

2021年底，EOS社区发起“分叉起义”，撤销Block.one节点权力、发起法律诉讼试图收回控制权；2023年考虑硬分叉隔离资产，双方围绕ICO资金归属权的诉讼持续多年。2025年，EOS社区为切割历史，将公链更名为Vaulta，聚焦Web3银行业务，代币EOS更名为A，标志双方彻底决裂。

这场博弈折射加密行业“项目方与社区”的权力矛盾：Block.one凭早期融资转向新赛道，社区认为其背离初衷。Bullish虽被部分社区视为“背叛象征”，但Block.one却从中获利——16万枚比特币按价格计算价值约187.52亿美元，账面盈利超145亿美元，成为“资本运作优于技术理想”的典型。

五、财务实力：比特币储备与资本运作

Block.one的财务策略是加密行业独特样本。其将ICO募集42亿美元中的22亿投入美国国债，低风险保值；同时囤积16万枚比特币，成为全球持有比特币最多的私营企业之一。这种“保守投资+激进囤币”组合，既规避早期加密行业波动性风险，又通过比特币增值实现资产扩张。  

Bullish作为这一策略的延伸，合规路径与资产储备形成协同：合规性增强机构信任，雄厚资产提供抗波动“安全垫”。这与MicroStrategy等“比特币公司”不同——后者专注单一资产押注，Block.one则通过多元配置与合规布局，展现更复杂的资本逻辑。

六、现状与展望：冲刺纽交所的行业启示

2025年7月，Bullish正式向美国SEC提交IPO申请，计划在纽交所上市（股票代码“BLSH”），成为继Circle、Coinbase后又一冲击美股的加密公司。此举标志合规战略阶段性胜利，也反映加密行业向主流金融渗透的趋势。  

尽管IPO结果未定，Bullish的轨迹已为行业提供参考：监管趋严下，单纯依赖技术或流量的模式难以为继，合规化、机构化是连接传统资本的关键。而其与EOS社区的矛盾，揭示加密项目“去中心化理想”与“中心化资本”的深层冲突，这种冲突或将长期存在。  

未来，若成功上市，Bullish可能推动加密平台合规化竞争，促使更多玩家靠拢监管框架。其能否在传统金融规则与加密特性间找到平衡，将决定能否成为“华尔街正规军”，并影响行业资本化进程。

结语

Bullish的故事是加密行业从“极客理想”向“商业现实”转型的缩影。它以合规为矛，打破传统金融壁垒；以资本为盾，抵御行业波动风险。无论能否敲响纽交所钟声，其探索已重塑加密平台发展范式——合规能力正成为衡量竞争力的核心维度，这或许是行业走向成熟的必经之路。