7月18日，香港金管局公布了首批稳定币发行人"沙盒"名单，京东币链科技、圆币创新科技以及渣打银行联合团队成功入选。这三家机构将在监管框架内测试各自的稳定币业务模式，并与金管局就合规要求进行沟通。此次沙盒机制为香港稳定币监管的重要一步，允许入选机构在受控环境中验证其商业模式。据悉，金管局自3月宣布推出该计划以来，已收到数十家机构的咨询，最终仅有三家通过严格筛选进入首批名单。入选机构需证明其稳定币方案能切实解决经济活动中的痛点，首批参与者提出的应用场景涵盖支付、供应链管理和资本市场等多个领域。值得注意的是，进入沙盒并非未来申请牌照的必要条件，但参与机构必须遵守严格的运营要求，包括不得向公众集资等限制。
三大巨头背景揭秘：电商巨头、DeFi先锋和银行巨头的混搭
入选香港金管局首批稳定币沙盒名单的三家机构各具特色，展现出截然不同的业务背景与战略定位。
京东币链科技背靠京东生态体系，其母公司京东科技拥有深厚的电商基因。这家2024年3月新注册的公司专注于数字货币支付系统和区块链基础设施建设，由京东科技副总裁刘鹏掌舵。值得注意的是，该公司已成功获取香港证监会颁发的三类金融牌照，涵盖证券交易、证券咨询和资产管理业务，为其稳定币业务奠定了合规基础。
圆币创新科技则代表了DeFi领域的创新力量。该公司专注于去中心化金融应用开发，运营着包括去中心化交易、借贷和收益农场等核心业务。凭借在数字支付和金融科技领域的积累，圆币创新科技正在推进港元稳定币HKDR的研发工作，致力于为数字货币支付提供更便捷的解决方案。
渣打银行香港联合团队展现了传统金融机构与区块链企业的跨界融合。渣打银行香港不仅计划设立加密货币交易柜台，还通过子公司提供机构级数字资产托管服务。其合作伙伴Animoca Brands作为知名区块链游戏公司，2024年一季度实现了72%的收入增长，而香港电讯则带来了百年电信企业的资源优势。这种"银行+区块链+电信"的独特组合，为稳定币应用场景拓展提供了多元可能。
监管进化论：从讨论稿到立法的2年攻坚路
香港稳定币监管框架的构建经历了长达两年的精心打磨。2022年1月，监管部门启动政策讨论，在收集各方反馈后明确了监管框架的初步方向。2023年12月，香港财经事务及库务局与金管局联合发布稳定币发行人监管制度咨询文件，公开征求业界意见。
进入2024年，监管进程明显提速。3月12日，金管局推出"稳定币发行人沙盒"政策，为机构提供合规测试环境。7月17日，监管部门发布咨询总结，汇总公众意见并提出立法建议，标志着监管框架即将进入立法审议阶段。
这一循序渐进的过程体现了香港监管部门审慎务实的态度。从最初的概念讨论，到公开咨询完善细节，再到通过沙盒机制进行实践验证，最终形成可落地的法律框架，香港正在为稳定币发展构建全球领先的监管范式。
入局门槛大起底：持牌经营+全额储备+实体存在
香港金管局对稳定币发行人设定了严格的准入要求。首先，法币稳定币发行人必须向金管局申请相关牌照，并在香港设立实体公司，配置管理层团队。这意味着像USDT、USDC这样的主流稳定币若想在香港运营，必须满足本地化实体要求。
在资产储备方面，监管要求极为严格。发行人必须确保稳定币获得优质、高流动性资产的全额支持，这些资产主要包括相应币种的银行存款或短期债务证券。同时，这些储备资产需要由专业托管机构进行妥善保管，确保用户能随时按面值将稳定币兑换成法定货币。
对于零售投资者保护，金管局明确规定只有持牌发行人发行的法币稳定币才能向公众销售。这一措施旨在降低普通投资者的风险。此外，发行人还需遵守严格的管治标准、风险管理要求以及反洗钱/反恐融资规定。
值得注意的是，进入监管沙盒并非获得牌照的必要条件，但所有参与机构都必须遵守沙盒的特殊规定，包括不得向公众集资或提供投资产品，以及在测试初期不得使用公众资金。这些高门槛的设置，确保了香港稳定币市场的稳健发展。
未来图景：银行系稳定币或将引领全球监管新风潮
香港稳定币市场正呈现出多元化发展趋势，预计将形成银行、交易所等多类型稳定币共存的局面。HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding指出，香港可能成为全球首个允许银行发行稳定币的司法管辖区，这将为全球稳定币监管政策树立标杆。香港对法币稳定币发行人实施严格监管，要求必须确保稳定币获得优质高流动性储备资产的全额支持。
市场参与者已开始积极布局稳定币生态合作。ZA Bank行政总裁姚文松透露，该行正与近10家稳定币企业洽谈合作。数字资产保险公司OneInfinity by OneDegree也开发了定制保险方案，帮助稳定币发行人管理相关风险。这种机构间的协同合作，预示着香港稳定币生态系统正在快速成型。
值得注意的是，香港独特的监管环境可能催生新型稳定币模式。与现有USDT、USDC等稳定币不同，未来香港市场上可能出现由持牌银行直接发行的稳定币，这将开创全球先例。毕马威中国香港银行业高级合伙人马绍辉认为，香港引入的稳定币发行人监管制度，将有效推动稳定币在实际应用中的创新发展。