中金研报指出,短期内若美国在通胀上行期实施降息,可能加速经济复苏与通胀双升局面,导致美债短端收益率曲线陡峭化(牛陡),长端则呈现熊陡特征。十年期美债收益率或于年内攀升至4.8%水平,未来一至两个月密集发债及流动性收缩或强化该趋势。长期来看,若财政政策主导并持续发力,美债收益率曲线中枢有望整体下移:短端收益率随降息下行,而量化宽松或金融监管放松可能刺激长端债券需求,抑制期限溢价扩张。但需指出,经济复苏周期中持续压低利率或推动通胀中枢长期上移。